https://www.nc18.tv/

责任编辑：常福强来源：中金固定收益研究国债和地方债的供给压力真的大么？3-4月份以来，债券收益率曲线整体在逐步下行的过程中，中长端有所变陡，反映了债券投资者对经济复苏力度可能较快以及国债和地方债供给压力上升的疑虑。3-4月份，随着海外疫情的发酵，全球货币政策以超常规的力度大举放松，中国央行在此过程中也逐步增加宽松力度，因此，债券收益率曲线整体有相对大幅度的下行。但收益率曲线3-4月份呈现明显的陡峭化下行，中短端的利率下行幅度更大（图15）。3年及以下期限国债下行80-90bp，5年期下行70bp，7年下行40bp，10年下行20bp，30年下行不到10bp。相比于短端，长端利率的下行更为滞后。这也反映出来投资者对长久期债券的谨慎情绪。这种谨慎，我们以往也多次解释过，一方面是对2016年配置了长久期债券，随后在2017-2018年被套牢的心理阴影；另一方面，投资者对于经济刺激政策密集出台背景下，经济可能会较快回升以及财政政策发力带来的中长期国债和专项地方债的供给压力。

今年来看，在1月份的时候，由于专项地方债的节奏加快，1月份就有超过7000亿的地方债发行，也造成了短期的供给压力。但当时我们就建议投资者积极配置，因为在市场对经济和通胀还存在分歧，而供给导致收益率可能暂时难以下行的时候，其实就是较好的配置机会。因为当时来看，利率债无论是跟海外比还是跟其他大类资产比，性价比都是很高的。我们当时就认为1月份是债券全年较佳的配置时点，目前来看得到了印证。这再次说明，供给虽然是影响收益率的一个因素，但很多时候不能割裂来看，甚至很多时候，供给根本就不是核心的影响因素。比如今年3月份，信用债净增量达到了1万亿的历史天量。按照供给的角度，收益率不应该下降，但事实上，货币政策的宽松叠加全球疫情蔓延下的避险情绪，3月份信用债收益率也出现了明显下行。而且，历史上来看，信用债的发行放量一般都是需求很好的阶段，对应收益率的下行。

那么，接下来，是可能发生熊市变平还是牛市变平呢，还是收益率曲线会继续牛市变陡呢？从我们上周的最新市场调查来看（图17），投资者认为收益率曲线可能会发生一定的程度的牛市变平。多数投资者认为收益率曲线可能会有小幅度变平，即10-1的利差从目前130-140bp压缩到100-120bp（占比51%），有三分之一投资者更乐观一些，认为利差能压缩40-50bp到80-100bp，但仍然有11%的投资者认为不仅不会变平，还会进一步变陡。

向松祚对于区块链行业近乎地毯式的“轰炸”，引发了后续发言的李光斗的“斗志”。“说区块链是骗子的，99%不懂区块链”，作为知名品牌营销专家，李光斗透露，其已经发起了多个区块链项目，“如果中国懂区块链的人排前100名的话，我肯定在其中”。此外，对于区块链媒体，李光斗也给出了自己的定义，“区块链媒体不是仅仅报道区块链的媒体，而是能运用区块链的分布式、去中心化、匿名、共同维护的特征，能发Token的媒体”。在李光斗看来，媒体仅仅是提高内容质量和拓展渠道是不够的，要让粉丝产生信仰级的信任，粉丝经济的最高境界是“脑残”，这也是营销的最高境界，“比如罗振宇的罗辑思维卖书，他的粉丝们连书名都不知道，就会把钱打过来”。

这样的精准诈骗在全国各地屡见不鲜。54岁的武汉市民张女士是个老股民，去年12月初，一名“股友”主动加她为微信好友，自称跟“讲师”炒股赚了不少，并介绍张女士加入一个名叫“荣耀杯股市大赛”的微信群，在直播平台上观看6名“讲师”炒股比赛。几个“讲师”每天轮流在直播间“传授”炒股技术，并贴出自己的“股票盈利截图”。直播中，“讲师”团队反复说A股行情不好做，鼓动大家去炒“香港恒生指数期货”，并时常截图晒自己“赚大钱”的“账户”，张女士心动不已并最终入局，但“亏损”了180多万。

另外，根据张女士的介绍，全能神的精神控制在某些方面还与传销组织很相似。例如不许信徒接触外界的信息，不许用手机和不许上网，甚至除了完成神的指令不能再与任何人——包括其他信徒——有其他关系和互动，更不许打听其他信徒的信息乃至赵维山这个神的大祭司和他的那个傀儡“女基督”的事情。这也就令信徒不仅完全与社会隔离，甚至彼此间也相对隔离，更对赵维山早已跑到美国和所谓的“女基督”杨向斌生子一无所知。