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尽管商品的价格复苏不会一蹴而就，就像当下的PPI，还没有见到拐头的迹象(我们估计PPI在12月开始同比好转)，即便PPI反弹，市场依然会认为需求不可持续。这正似在经济周期底部之时，悲观的人只能看到悲观的事实。但如果注意到有色金属，尤其是铜、铝类的大宗金属股票的价格，它们要么跌无可跌，要么在底部已经慢慢启动，因为它们已经受到长期资金的青睐。在一个短周期中，周期上游的资产价格随着周期扩张而慢慢上涨，在扩张期顶峰之时，它们还在创新高，此时股票的PB估值已经开始下降;反之，在周期底部之时，资产价格还在创新低(目前实际上已经从底部走出)，但股票的PB估值不再创新低。最终，周期上游的股票在底部启动之时的反弹(市场认为的“反弹”，实际已经在反转中)，幅度并不小，它不亚于周期中下游的标的涨幅。然而，市场却往往以“没有需求”或者“商品价格未出现趋势性上涨”为由，选择性忽略。往往股票价格形成趋势之后，市场开始看好此类标的，但这可能又将遭遇到商品价格的横盘整理(因为需求的释放还不够充分)，导致买入即被套的窘境，直到扩张期的中晚期，商品价格开始趋势性上涨，股票才走出流畅的上涨行情。因此，参与周期上游股票的投资人更应反思的是自己的方法论是“拐点”式的还是“趋势”式的：如果是趋势式的，我们建议在2020年晚些时间再参与该板块，避免在商品价格与股票价格的错位中反复纠结。

可以看到，蔚来2018年上半年在固定资产上的投入，比2017年下半年翻了一番。这主要是在自营工厂上的投入，也就是说蔚来正从整合者向制造者转身。实际上，蔚来目前最迫切的是还汽车交付问题。蔚来提供的数据显示，截至8月31日，蔚来共完成ES8生产2399台，已交付1602台，还有14376台订单等待交付，交付率仅10%。

从以上比较可以看出，虽然中国的GDP增速较前两年有小幅下降，但仍处在几个国家/地区中第二高的水平。倘若全球的股票，有一定的领先滞后关系，资金则可以在期间轮动。倘若那样的话，是否能够认为：未来全球的权益市场也不会出现同起同落，而是此起彼伏呢?根据我们的测算，情况并非如此。以下是全球几个主要国家和地区股票市场的相关性及领先滞后关系，结论如下：

“我必须说，他们本应对我们表示尊重，但他们却对我们一点儿敬意也没有。所以当他们有钱的时候，他们必须出钱。”责任编辑：万露记者 陈其珏自“5·31”光伏新政实施以来，光伏企业纷纷调整策略、应对变局。记者发现，从6月1日至今，有多家光伏上市公司发布了转让旗下电站资产的公告。在业内看来，此举并非巧合，表明光伏企业已开始未雨绸缪留足现金以备不测。

1、短周期：由于库存的存在，让动态的供需关系预测变得复杂，尤其是库存链条较长的行业。因此，短期影响大宗商品价格变化是基钦周期;2、中周期：中周期的首要原因是库兹涅茨周期，即房地产周期，当然，房地产的周期中又体现了债务周期。当债务压力小，利率水平不高时，人们买房的意愿强烈，开发商有意愿建设更多的商品房，此时对大宗商品的需求就开始上升;反之，债务压力大，当利率水平较高时，人们买房的意愿较弱时，开放商加快去库存，此时对大宗商品的需求就开始下降;

具体来看，该行的主要股东包括：四川举业投资有限公司持股9.61%；雅安市国有资产经营有限责任公司持股9.24%；四川正熙投资实业有限公司持股9%。截至2017年末，雅安市商行国有股占比69.21%。截至2018年3月末，雅安市商行资产总额238.17亿元，实现营业收入1.48 亿元，净利润0.70亿元；不良贷款率1.84%，较去年年底的1.59%有不小幅度的上涨。